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Tony Ward

2016年7月11日

托尼·沃德(Tony Ward)是克莱顿欧元风险(Clayton Euro Risk)首席执行官

英国脱欧公投后市场感到紧张。本周10年期美国国债收益率跌至最低水平。英镑兑美元汇率周三跌至31年低点,几家英国商业房地产基金阻止了投资者提取资金。目前,英国媒体充斥着令人恐惧的故事-由于市场动荡,而且没有政治领导人可以安抚焦虑的投资者,所有这些都是可以预见的。

英国脱欧的涟漪还在其他地方引发问题。离开欧盟的投票使欧洲一些最大的银行的股价跌跌撞撞。首先,我对欧洲的银行感到担忧:许多银行的资本仍然不足,这在这个不可预测的时期可能是个问题。投资银行杰富瑞(Jefferies)的约瑟夫·迪克森(Joseph Dickerson)表示:“鉴于英国脱欧在资本和资金相对薄弱的国家对英国的潜在多米诺效应,欧元区银行的风险可能更大。”

标准&普尔预测,英国的撤离将在2017年和2018年将欧元区的增长减少0.8%,使陷入困境的银行面临更大的风险。一月生效的新规则禁止国家支持,除非债权人被“保释”,这使他们更难筹集资金。贝伦贝格(Berenberg)银行业分析师詹姆斯·查佩尔(James Chappell)表示:“自年初以来,欧洲银行股价已下跌35%,而盈利预测已下调了30%。所发生的一切就是人们对环境越来越现实。系统性的担忧尚未被解决。”

月底欧洲银行业压力测试的结果以及欧洲央行有关贷方应如何处理坏账的指导方针可能引发进一步抛售。

根据巴塞尔委员会提议的变更,银行将不得不根据其运营风险和过去的记录(包括一些不得不向美国支付的罚款)来增加资本。这可能迫使贷方将其资本基础增加30%或更多。

但是,一个国家引起了我特别的关注:意大利。意大利的银行陷入困境,在恢复一定程度的信心之前,我看不到情况会有所改善。没有公共资金就不会发生这种情况。就在本周,欧洲央行命令意大利第三大,世界上最古老的银行Banca Monte dei Paschi di Siena削减坏账。该银行账上有469亿欧元的不良贷款,是意大利银行中表现最差的银行,这些银行累积背负了总计3600亿欧元的不良贷款。

这令人担忧。尽管意大利正在与欧盟委员会商讨以公共资金对其银行进行注资的计划,但人们对如何在不违反规则的情况下将其解救存有极大的担忧。这周末, 时代 报道称,意大利首相希望“注入数十亿纳税人的现金以增强信心”。但其他欧元区主要成员国在历史上一直反对国家纾困。自四月以来,意大利最大银行的股价已下跌多达一半,而英国脱欧公投则加剧了这一情况。当然,有些意大利银行可能会破产。然后什么?欧盟内部传染和扩散的风险。正如一位分析师所说:“如果意大利进行资本重组,意大利将导致葡萄牙,葡萄牙通往希腊,希腊通往塞浦路斯”。意大利可能需要帮助,但是它将在哪里停止?

确实是神经紧张的时代。


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